银行欲分金市蛋糕 还需瞄准百姓需要
[藏点 CangDian.com 中国艺术品收藏门户] 2005-09-01 中国城乡金融报 王新佑
随着我国黄金市场的逐步放开，尤其是近来黄金价格的不断飙升，黄金投资已经成为大众关注的热点，各机构尤其是商业银行纷纷推出各自的个人黄金投资产品，在市场上掀起一股黄金投资热。如中行推出的“黄金宝”账户式黄金投资品种和“奥运金”实物投资品种、农行推出的“招金进宝”和“传世之宝”实物黄金投资品种、工行与金交所联合推出的“金行家”业务，都为个人投资者提供了参与上海黄金交易所交易的平台，而其它股份制银行如招商银行，则联合高赛尔公司推出“高赛尔金”实物投资品种等。
市场纷纷看好个人黄金投资前景的原因，一是中国黄金市场本身是世界第三大黄金消费市场，市场开放将会释放出更多的潜在需求，而其中很大部分属于个人黄金投资需求；二是中国超过１３万亿元的庞大居民储蓄使得个人黄金投资具有巨大的潜力，尤其在目前储蓄利率偏低，股市、债市较为低迷，个人其它投资渠道又有限的情况下。而另一方面，我国老百姓一向就有爱金、藏金的传统，对黄金有一种朴素的感情。据有关统计调查表明，居民中有２０％以上的人愿意投资黄金，而这２０％的人又愿意将自己１０－２０％的财产投资到黄金中去，因此在全部居民收入中大致有２％－４％能投资到黄金上，如果按１３万亿元计算，则大致有２６００亿－５２００亿元人民币能投资到黄金中，按目前市价计算能购买２２００－４５００吨黄金。这个数字是非常振奋人心的。三是随着人民币汇率制度的改革和人民币未来的可自由兑换，作为天然国际货币的黄金就将成为居民和机构资产组合的重要组成部分，成为人们资产组合和保值避险的主要选择。在未来的资产组合中，人们将在人民币资产、外汇资产和黄金中进行资产摆布。黄金的保值避险需求是未来我国黄金市场的重要需求之一。
不过从近期工行和金交所联合推出的“金行家”个人黄金投资理财产品的市场反馈情况来看，交易并未达到预期的火暴，对交易所交易规模也没有明显的影响。究其原因，表面上看是交易门槛过高、市场行情疲弱以及人民币升值的压力等，而其深层次的原因则在于个人投资黄金的需求目前仍然较小，虽然市场氛围不错，但投资者观望的居多，真正试水的较少，市场需求还待进一步的市场引导和挖掘。当然，产品本身的特性也在一定程度上影响到个人投资该种黄金理财产品的意愿和需求。
具体说来，个人投资黄金主要有以下三个方面的需求：一是保值避险，通过买入黄金对抗通货膨胀、货币贬值和社会经济动荡等不利因素，实现资产的保值；二是收藏兼保值，个人投资者买入具有特殊纪念意义的黄金产品如纪念金币和金条等，收藏并同时兼有保值目的；三是投机炒作，寄希望于自黄金买卖中获取价差收益。
从目前情况来看，商业银行推出的个人黄金投资理财产品主要也是针对三类需求。所谓“纸黄金”即账户黄金交易，如中行的“黄金宝”，主要是满足个人投机交易的需求；实物黄金买卖，如农行“传世之宝”和“招金进宝”、招行“高赛尔金”等主要满足个人资产保值的需求；中行推出的“奥运金”、金币公司发行的“熊猫金币”等主要满足个人收藏和保值的目的；而工行推出的所谓“金行家”似乎既能满足客户投机交易又能兼有资产保值的目的。但从目前这些产品的市场交易情况来看，业务的发展并未达到银行的预期。其原因，笔者认为主要有以下几个方面的因素：
一是交易成本高，影响投资者的投资意愿。如纸黄金交易，目前的买卖报价点差为每克１元人民币，这意味着投资者买入后必须等金价上涨１％以上才能够获利，而上涨１％对金价来讲已经算是较大的涨幅；而对实物黄金交易，投资者在买入时要支付不菲（一般为价格的１０％左右）的加工费，但将来再卖出时却不能索回已付的手续费；再如“金行家”，一方面交易占用资金量大，买入１手需占用１０万元以上，卖出一手也需１万元以上，另一方面虽然万分之二十的手续费相对来讲较少，但随之而来的仓储费、出库费、运保费等其他费用接踵而至，获利的空间大大缩窄，对投资者的吸引力便大打折扣。
二是黄金价格的波动相对较为平稳，对一般个人投资者缺乏吸引力。黄金因其自身的特性价格波动率小于一般的金融产品，虽然金价年波动率可达２５％以上，但日波动率相对较低，国际金价的日平均波动率仅０．９６％，国内金价日平均波动率则更低，仅０．７６％，这与股票市场日波动率动辄１０％相比，其投资吸引力就大打折扣。而我国个人投资者更多以短线投机者为主，投资型黄金产品并不能真正满足其投机需求。
三是功能不够完善，投资产品流动性差，不能同时满足客户的多方需求。目前的实物交易商业银行还未承诺回购，而场外流通交易市场又没有形成，这就意味着个人投资者买了银行的实物黄金后无法及时变现，无法真正实现保值的目的。而另一方面，客户买了一定的实物黄金后，如何保管又成了问题，如长期存放在银行的保管箱则需付出昂贵的保管费用，因而根本达不到保值目的。如果目前商业银行开发设计的保值型个人黄金投资产品能够兼顾低成本、高流动性、便捷保管等多方面的需求，实物黄金产品的交易将会是非常可观的。总之，个人投资黄金需求的增长和潜力挖掘是未来个人黄金投资市场发展壮大的关键，也是商业银行开展个人黄金投资理财业务成功的保证。从目前我国个人收入总量和增长势头以及个人拥有黄金量的现状来看，个人黄金投资需求将有巨大的发展潜力，关键是如何正确引导和激发个人投资黄金的需求，而商业银行设计推出个人黄金投资理财业务就要充分考虑市场的需求，同时结合自身的特点和优势。（作者单位：农总行资金交易中心）
市场纷纷看好个人黄金投资前景的原因，一是中国黄金市场本身是世界第三大黄金消费市场，市场开放将会释放出更多的潜在需求，而其中很大部分属于个人黄金投资需求；二是中国超过１３万亿元的庞大居民储蓄使得个人黄金投资具有巨大的潜力，尤其在目前储蓄利率偏低，股市、债市较为低迷，个人其它投资渠道又有限的情况下。而另一方面，我国老百姓一向就有爱金、藏金的传统，对黄金有一种朴素的感情。据有关统计调查表明，居民中有２０％以上的人愿意投资黄金，而这２０％的人又愿意将自己１０－２０％的财产投资到黄金中去，因此在全部居民收入中大致有２％－４％能投资到黄金上，如果按１３万亿元计算，则大致有２６００亿－５２００亿元人民币能投资到黄金中，按目前市价计算能购买２２００－４５００吨黄金。这个数字是非常振奋人心的。三是随着人民币汇率制度的改革和人民币未来的可自由兑换，作为天然国际货币的黄金就将成为居民和机构资产组合的重要组成部分，成为人们资产组合和保值避险的主要选择。在未来的资产组合中，人们将在人民币资产、外汇资产和黄金中进行资产摆布。黄金的保值避险需求是未来我国黄金市场的重要需求之一。
不过从近期工行和金交所联合推出的“金行家”个人黄金投资理财产品的市场反馈情况来看，交易并未达到预期的火暴，对交易所交易规模也没有明显的影响。究其原因，表面上看是交易门槛过高、市场行情疲弱以及人民币升值的压力等，而其深层次的原因则在于个人投资黄金的需求目前仍然较小，虽然市场氛围不错，但投资者观望的居多，真正试水的较少，市场需求还待进一步的市场引导和挖掘。当然，产品本身的特性也在一定程度上影响到个人投资该种黄金理财产品的意愿和需求。
具体说来，个人投资黄金主要有以下三个方面的需求：一是保值避险，通过买入黄金对抗通货膨胀、货币贬值和社会经济动荡等不利因素，实现资产的保值；二是收藏兼保值，个人投资者买入具有特殊纪念意义的黄金产品如纪念金币和金条等，收藏并同时兼有保值目的；三是投机炒作，寄希望于自黄金买卖中获取价差收益。
从目前情况来看，商业银行推出的个人黄金投资理财产品主要也是针对三类需求。所谓“纸黄金”即账户黄金交易，如中行的“黄金宝”，主要是满足个人投机交易的需求；实物黄金买卖，如农行“传世之宝”和“招金进宝”、招行“高赛尔金”等主要满足个人资产保值的需求；中行推出的“奥运金”、金币公司发行的“熊猫金币”等主要满足个人收藏和保值的目的；而工行推出的所谓“金行家”似乎既能满足客户投机交易又能兼有资产保值的目的。但从目前这些产品的市场交易情况来看，业务的发展并未达到银行的预期。其原因，笔者认为主要有以下几个方面的因素：
一是交易成本高，影响投资者的投资意愿。如纸黄金交易，目前的买卖报价点差为每克１元人民币，这意味着投资者买入后必须等金价上涨１％以上才能够获利，而上涨１％对金价来讲已经算是较大的涨幅；而对实物黄金交易，投资者在买入时要支付不菲（一般为价格的１０％左右）的加工费，但将来再卖出时却不能索回已付的手续费；再如“金行家”，一方面交易占用资金量大，买入１手需占用１０万元以上，卖出一手也需１万元以上，另一方面虽然万分之二十的手续费相对来讲较少，但随之而来的仓储费、出库费、运保费等其他费用接踵而至，获利的空间大大缩窄，对投资者的吸引力便大打折扣。
二是黄金价格的波动相对较为平稳，对一般个人投资者缺乏吸引力。黄金因其自身的特性价格波动率小于一般的金融产品，虽然金价年波动率可达２５％以上，但日波动率相对较低，国际金价的日平均波动率仅０．９６％，国内金价日平均波动率则更低，仅０．７６％，这与股票市场日波动率动辄１０％相比，其投资吸引力就大打折扣。而我国个人投资者更多以短线投机者为主，投资型黄金产品并不能真正满足其投机需求。
三是功能不够完善，投资产品流动性差，不能同时满足客户的多方需求。目前的实物交易商业银行还未承诺回购，而场外流通交易市场又没有形成，这就意味着个人投资者买了银行的实物黄金后无法及时变现，无法真正实现保值的目的。而另一方面，客户买了一定的实物黄金后，如何保管又成了问题，如长期存放在银行的保管箱则需付出昂贵的保管费用，因而根本达不到保值目的。如果目前商业银行开发设计的保值型个人黄金投资产品能够兼顾低成本、高流动性、便捷保管等多方面的需求，实物黄金产品的交易将会是非常可观的。总之，个人投资黄金需求的增长和潜力挖掘是未来个人黄金投资市场发展壮大的关键，也是商业银行开展个人黄金投资理财业务成功的保证。从目前我国个人收入总量和增长势头以及个人拥有黄金量的现状来看，个人黄金投资需求将有巨大的发展潜力，关键是如何正确引导和激发个人投资黄金的需求，而商业银行设计推出个人黄金投资理财业务就要充分考虑市场的需求，同时结合自身的特点和优势。（作者单位：农总行资金交易中心）
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