——兼谈市场投资趋向

   从2000年1月份发行《春节》邮票开始，邮局全张中出现了久违20年的邮票枚数多少不一的版式，小版票明显增加。我国发行同图案邮票的大版张与小版张，在枚数上具有特殊的“距离”，即小版张的枚数不超过大版张的三分之一，今后是否会缩小这个比例呢?目前尚看不到这种征兆。

　　小版张的发行，主要是为了集邮的需要，让那些喜欢收集版票和研究版式的集邮者，有了可“玩”之处，而对于使用者而言，大版张与小版张都一样。因此，大多数国家或地区在发行同图两种版式的邮票时，是非常严谨的，不仅发行的种数十分少，而且小版张的发行量也很少，大版张与小版张的发行总套量，基本与当年的邮票发行量接近，如我国于1980年发行的《中美展览会》邮票，以正常版式(即50枚“大版张”形式发行的套量为100万套，而小版张仅32．4万套(12x 2.7万张)，邮票发行总量是132．4万套，对比当年同样含有高面值的套票，可以发现这套邮票虽然高于100万套最低套量，却远低于250万套的最高套量，非常接近135万套左右的平均套量。

　　去年《春节》和《神舟飞船》邮票发行大版张与小版张之后，今年这种大小版张同时出现的邮票已升至3套，分别为《辛己年》、《端午节》和《中国共产党成立八十周年》，有规模日益壮大的趋势。而且在市场上小版张的走势非常强劲，大版张的市场表现根本就无法与之相提并论，出现了小版张洛阳纸贵，而大版张乏人间津的现象。其中，《端午节》大小版张的市场表现更能说明问题。

　　《端午节》小版张是今年6月25日发行的一套邮票，也是民俗系列邮票的第二套。与《春节》邮票一样，该票的邮局全张也出现40枚的大版张和9枚的小版张，而它们的发行量分别为1700万套和130万张，后者显然是近年来市场炙手可热的缩量邮品。尽管1700万的《端午节》套票发行量属于今年正常缩量的邮票范围，但与130万张的《端午节》小版张相比，数量却增大子12倍。虽然市场人士对小版张趋之若鹜，尚未发行，期货价格已攀升到180元，而面世后二级市场价格却为150元，当价格下滑到110元附近时，马上有短线投机者逢低吸纳。当然，这种表现是正常的，毕竟与近百万的《奥运会》双联张和《神舟飞船》(见图)小版张相比，其价格略低，于是反弹至120—140元附近也就有了合理的比价基础。而1700万套的《端午节》邮票，其大版张却在市场上打折，只要花面值的65％即能轻易获得，但许多人却依然没有兴趣，因为该张在市场上明显属于弱势品种。

　　市场青睐发行量小的小版张，是近期整个邮市的投资趋向，因此小版张强而大版张弱，似乎是顺理成章的事情。但这里却存在着一个概念上的歧义，即130万与1700万，完全是从不同的邮票计量单位出发的，前者为版张数，后者是套票量。如果以版张计算，大版张的数量仅为42．5万张，此处尚不计算破版的事实，如此比较，大版张的数量要比小版张足足少了67．3％，以此出发，大版张的价格应该比小版张高。再算小版张的套票量，折合成单套是1170万套，仅比1700万套的大版张少31．2％，两者的差距并不大。

　　为什么数量小的大版张价格不及小版张呢?这里有一个市场投资趋向问题，绝大多数邮人将两者的投资价值割裂开来，出现了标准不一的情况，造成了价值观念上的分化，以《端午节》小版张发行初期130元的市价计算，130万张的市值是1．69亿元，而115元的大版张市值才0.489亿元。如果单纯从投资角度分析，大版张的投资成本明显低于小版张，投资者应该考虑大版张的操作。在此需要声明的是，笔者本人绝无提倡大版张投资的意图，而是就大、小版张在市场上迥异表现所折射出的现象，谈谈近期市场的投资观念问题。无论是《春节》大、小版张的市场表现，还是《中国共产党成立八十周年》大、小版张的价格走势，从中可以发现一些十分有趣而又让人苦涩的现象。

　　一、市场投资思维的合理性问题。

　　近期市场上的投资热点，主要围绕着小型张、小全张、缩量邮品和小版票展开，20套以上的邮局全张中，除了《神舟飞船)大版张一支独秀外，其它品种绝大部分是打折票，而实际上，如果从邮局全张的数量计算，大版张的数量应该是最少的，同样以张为单位进行运作，以市场“唯量小而炒”的逻辑，那么大版张就是优先考虑的对象。但事实上，市场上的投资者对大版张却不屑一顾，形成了一个突出的矛盾点。

　　二、短线资金投入价高品种。

　　小型张、小全张与套票相比，面值肯定高出一大截，需求的资金量不菲，以《武当山》小型张和套票的发行量相比，1700万套邮票和1500万枚小型张，两者的差距仅200万，但小型张面值比邮票却高出264％，总值大于套票是无法回避的事实，而《武当山》小型张7月初的溢价依然有1．1倍，套票的溢幅不足5％，小型张的市值被放大1．1倍，而套票的市值却接近面值，何况《武当山》邮票是近期市场投资者较为喜欢的小版票，而且面值均为平信邮资，但是市场仍然喜欢小型张，却不喜欢版张。同样缩量邮品的表现也是如此，更能够受到投资者的青睐，而且即使溢幅不菲，市场人士还是乐此不疲。市值明显高的品种被青睐，而市值低的品种被抛弃，形成了又一个突出的矛盾点。

　　三、缩量邮品量不“缩”。

　　缩量邮品的单位是以张计算的，2000年开始发行的小本票和双联张无可厚非，没有可资参考的同类品种。但在小版张上计算，却形成了缩量邮品量更大的情况，自《春节)邮票开始计算，《春节》大版张的发行量其实只有53．02万版，与50万版的小版张非常接近。而《神舟飞船》大版张为88．49万版，开始出现了比小版张98．85万版少的现象。今年的《蛇年》邮票是今年最大的发行量，折合大版张为203．13万版，而小版张的发行量已高达166万版。到了《端午节》邮票，大版张和小版张的差距扩大。7月1日发行的《中国共产党成立八十周年》邮票，大版张为64．5万版，而小版张则上升到160万版，前者仅及后者的一个零头。从版张的角度看，近两年来发行的小版张，成为名不副实的缩量邮票，相反是一种变相的放量。放量的小版张在市场上炙手可热，无疑与对放量恐惧的市场观念相左，但却能够走热，又形成了一个突出的矛盾点。

　　在小版张和大版张的投资价值趋向上，由于存在着数量标准的不统一，使得在市场上产生了迥然不同的结果，引发了投资价值理念上的混乱，实际存世量大的小版张需要摇号供应，市价数倍于发行价格，而大版张则成为打折票，是市场上的“丑小鸭”，乏人问津。实际上，从存世量的角度出发，大版张的存世量远比实际的计算数字要少，目前起码要少50％的数量，而小版张却基本上会保存下来，撕开使用的仅凤毛麟角．

　　应该看到，上述现象并非近年来形成，自我国集邮活动恢复以来，市场投资者对带“小”字类别的邮品一直情有独钟，从过去的小型张、小全张到小本票，目前则发展到小版张、小版票和小本片等。相反，“大”字号的类别却无人光顾，哪怕后者的数量不大。这可能也算是中国邮市的特色之一吧。因此，在今后的市场中，这种特色将继续保持下去，不会出现大的变化，但投资者也可以从大版张和小版张中进行挖掘，如《神舟飞船》大版张这类本身和后继题材好、形式特殊、版张数量小和新颖性强的品种，极可能会出现比小版张更加优越的投资潜力。自然，小版张的表现也不会差到哪里，这是长时间市场形成的观念，在近期的市场中不可能改变，像《神舟飞船》小版张的表现即是如此，至少目前市价虽然低于大版张，但溢幅却仍然高于大版张，是市场投资热点形成的最直接价格明证。

　　行文至此，笔者又想起了一个问题，即从《春节》小版张开始，迄今已发行的5种具有大小版张同时存在的邮票，其发行量除了生肖邮票外，都出现了当年位列最高的现象，如《端午节》的总套票量是2870万套，《中国共产党成立八十周年》的总量则升至3860万套。以总套票量计算，则是明显的大幅放量，但如果将小版张分离计算，则大版张的发行量还是合理的，不过这种将大版张与小版张分离的发行量思路，似乎与当今的国际惯例不吻合。从问题出现的表象分析，症结应该在小版张的发行量过于庞大，如果适当减少小版张的发行量或压缩大版张的发行量，可能会使总发行套量有所下降，但依然不可能从根本上解决问题，毕竟市场认小版张为“张”是单位，而大版张则是以邮票枚数的“套”为基础，这个习惯思维不解决，大小版张和总套量的上升问题将无法得到根本性解决。